Todas las principales monedas del mundo se han depreciado frente al dólar estadounidense este año, un cambio inusualmente grande con el potencial de tener graves consecuencias para la economía global.
Dos tercios de las aproximadamente 150 monedas seguidas por Bloomberg se han debilitado frente al dólar, cuya reciente fortaleza proviene de un cambio en las expectativas sobre cuándo y cuánto podría recortar la Reserva Federal su tasa de interés de referencia, que ronda máximos en 20 años. .
Las altas tasas de la Reserva Federal, una respuesta a la inflación persistente, significan que los activos estadounidenses ofrecen mejores rendimientos que gran parte del mundo, y los inversores necesitan dólares para comprarlos. En los últimos meses, el dinero ha entrado a Estados Unidos con una fuerza que han sentido los políticos, los políticos y la gente desde Bruselas hasta Beijing, desde Toronto hasta Tokio.
El índice del dólar, una forma común de medir la fortaleza general de la moneda estadounidense en relación con una canasta de sus principales socios comerciales, ronda niveles vistos por última vez a principios de la década de 2000 (cuando las tasas de interés estadounidenses también eran igual de altas).
El yen está en su nivel más bajo en 34 años frente al dólar estadounidense. El euro y el dólar canadiense están colapsando. El yuan chino ha mostrado signos notables de debilidad, a pesar de la intención declarada de los funcionarios de estabilizarlo.
«Nunca ha sido más cierto que la Reserva Federal es el banco central del mundo», dijo Jesse Rogers, economista de Moody’s Analytics.
Cuando el dólar se fortalece, los efectos pueden ser rápidos y de gran alcance.
El dólar está presente en casi el 90% de todas las transacciones de divisas. El fortalecimiento de la moneda estadounidense intensifica la inflación en el extranjero, ya que los países deben cambiar más de sus propias monedas por la misma cantidad de bienes denominados en dólares, que incluyen importaciones de Estados Unidos y materias primas comercializadas a nivel mundial, como el petróleo, a menudo cotizadas en dólares. Los países que se han endeudado en dólares también enfrentan tasas de interés más altas.
Sin embargo, puede haber ventajas para algunas empresas extranjeras. Un dólar fuerte beneficia a los exportadores que venden a Estados Unidos, ya que los estadounidenses pueden permitirse comprar más bienes y servicios extranjeros (incluidas vacaciones más baratas). Eso pone en desventaja a las empresas estadounidenses que venden en el extranjero, ya que sus productos parecen más caros y podría ampliar el déficit comercial de Estados Unidos en un momento en que el presidente Biden está promoviendo una mayor industria nacional.
La forma exacta en que se manifiestan estos aspectos positivos y negativos depende de por qué el dólar está más fuerte, y eso depende de por qué las tasas de interés estadounidenses pueden seguir siendo altas.
A principios de año, el crecimiento inesperadamente fuerte de Estados Unidos, capaz de impulsar la economía global, había comenzado a contrarrestar las preocupaciones sobre una inflación persistente. Pero si las tasas estadounidenses siguen altas porque la inflación es rígida incluso cuando el crecimiento económico se desacelera, entonces los efectos podrían ser más «siniestros», dijo Kamakshya Trivedi, analista de Goldman Sachs.
En ese caso, las autoridades se encontrarían atrapadas entre apoyar las economías nacionales recortando las tasas o respaldar la moneda manteniéndolas altas. «Estamos en la cúspide de esto», dijo Trivedi.
Los efectos de la fortaleza del dólar se sintieron especialmente en Asia. Este mes, los ministros de Finanzas de Japón, Corea del Sur y Estados Unidos se reunieron en Washington y, entre otras cosas, prometieron «consultar estrechamente sobre la evolución del mercado de divisas». Su declaración posterior a la reunión también destacó las «serias preocupaciones de Japón y la República de Corea respecto de la reciente y pronunciada depreciación del yen japonés y del won coreano».
El won coreano es el más débil desde 2022 y el gobernador del banco central del país calificó recientemente los movimientos en el mercado de divisas como «excesivos».
El yen se desplomó frente al dólar, y el lunes cayó brevemente por encima de los 160 yenes frente al dólar por primera vez desde 1990. En marcado contraste con la Reserva Federal de Estados Unidos, el banco central de Japón sólo comenzó a subir las tasas de interés este año después de dificultades. durante décadas con bajo crecimiento.
Para los funcionarios japoneses, eso significa lograr un delicado equilibrio: aumentar las tasas, pero no demasiado como para sofocar el crecimiento. La consecuencia de este acto de equilibrio es una moneda debilitada, ya que las tasas se han mantenido cercanas a cero. El riesgo es que si el yen continúa debilitándose, los inversores y consumidores podrían perder confianza en la economía japonesa y trasladar una mayor parte de su dinero al extranjero.
Un riesgo similar también se cierne sobre China, cuya economía se ha visto afectada por la crisis inmobiliaria y la desaceleración del gasto interno. El país, que busca mantener su moneda dentro de un rango estricto, recientemente alivió su postura y permitió que el yuan se debilitara, lo que demuestra la presión que el dólar está ejerciendo sobre los mercados financieros y las decisiones políticas de otros países.
«Un yuan más débil no es una señal de fortaleza», dijo Brad Setser, miembro del Consejo de Relaciones Exteriores y ex economista del Departamento del Tesoro. «Esto generará dudas sobre si la economía de China es tan fuerte como la gente pensaba».
En Europa, las autoridades del Banco Central Europeo han señalado que podrían recortar las tasas en su próxima reunión de junio. Pero incluso con la mejora de la inflación en la eurozona, algunos temen que al bajar las tasas de interés antes de la Reserva Federal, la diferencia en las tasas de interés entre la eurozona y Estados Unidos se ampliaría, debilitando aún más al euro.
Gabriel Makhlouf, gobernador del banco central de Irlanda y uno de los 26 miembros del consejo de gobierno del BCE, dijo que al establecer políticas, «no podemos ignorar lo que está sucediendo en Estados Unidos».
Otras autoridades enfrentan complicaciones similares, y los bancos centrales de Corea del Sur y Tailandia se encuentran entre los que están considerando reducir las tasas de interés.
Por el contrario, el banco central de Indonesia subió inesperadamente las tasas la semana pasada, en parte para respaldar la depreciación de la moneda del país, una señal de cómo la fortaleza del dólar está impactando de diferentes maneras en todo el mundo. Algunas de las monedas que han caído más rápidamente este año, como las de Egipto, Líbano y Nigeria, reflejan desafíos internos que se han vuelto aún más intimidantes por la presión ejercida por un dólar más fuerte.