jueves, junio 20

O que Trump 2.0 pode significar para o Federal Reserve

O ex-presidente Donald J. Trump criticou incansavelmente o Federal Reserve e Jerome H. Powell, seu presidente, durante seu mandato. Enquanto ele compete com o presidente Biden por um segundo mandato presidencial, essa história faz com que muitos em Wall Street se perguntem: o que significaria uma vitória de Trump para o banco central dos EUA?

A campanha de Trump ainda não tem planos detalhados para a Fed, disseram várias pessoas na sua órbita, mas conselheiros externos têm-se concentrado mais no banco central e têm feito sugestões – algumas menores, outras extremas.

Embora alguns nos círculos de Trump tenham apresentado a ideia de tentar limitar a capacidade do Fed de definir taxas de juros independentemente da Casa Branca, outros rejeitaram duramente essa ideia, e pessoas próximas à campanha disseram que pensavam que tal esforço drástico, era improvável. Limitar a capacidade do banco central de fixar taxas de juro sem a influência directa da Casa Branca seria legal e politicamente complicado, e mexer com a Fed poderia perturbar abertamente os próprios mercados bolsistas que Trump tem frequentemente usado como parâmetro para o seu sucesso.

Mas outros aspectos da política do Fed podem acabar diretamente na mira de Trump, indicaram tanto ex-funcionários do governo quanto pensadores políticos conservadores.

Trump está pronto para mais uma vez usar a crítica pública para tentar pressionar o Fed. Se for eleito, também terá a oportunidade de nomear um novo presidente do Fed em 2026, e já deixou claro em comentários públicos que planeia substituir Powell, a quem elevou ao cargo antes de o presidente Biden o reconduzir.

“Haverá muitos artifícios retóricos lançados contra o Fed”, previu Joseph A. LaVorgna, economista-chefe da SMBC Nikko Securities America, conselheiro informal da campanha de Trump e economista-chefe do Conselho Econômico Nacional durante a campanha de Trump. administração.

E alguns membros dos círculos de Trump estão a instar a campanha a considerar mudanças mais substanciais – e até mesmo que alterem a instituição – no banco central. O Fed regula os maiores bancos do país, e Trump poderia tomar medidas que lhe dariam mais controle sobre esse processo, tornando as regras menos onerosas para as instituições financeiras, por exemplo.

Veja como o Fed interage com a Casa Branca hoje e como isso pode mudar.

A Fed é responsável por manter a inflação sob controlo, o que é feito através da utilização de taxas de juro mais elevadas para abrandar a procura e aliviar a pressão sobre os preços. Os presidentes em exercício preferem sempre taxas de juro baixas, que incentivam as pessoas a contrair empréstimos e ajudam a reforçar a economia, mas não têm voz na política da Fed.

A independência existe por uma razão importante: taxas de juro elevadas podem causar problemas económicos a curto prazo e custar a reeleição de presidentes. Mas por vezes são necessárias para garantir que a inflação permanece sob controlo. A investigação sugere que permitir que os banqueiros centrais estabeleçam políticas com base nas necessidades económicas do país, em vez das necessidades eleitorais de um político, permite que os decisores políticos façam melhores escolhas.

Desde a década de 1990, as administrações da Casa Branca têm evitado principalmente falar sobre a política do Fed por respeito à independência. Mas Trump derrubou isso enquanto estava no cargo, criticando regularmente o Fed por manter as taxas de juros muito altas – sugerindo que Powell era um “inimigo” e que seu presidente e seus colegas eram “estúpidos”.

Isso parece destinado a continuar se Trump for eleito. Ele já sugeriu que qualquer tentativa de baixar as taxas de juro antes das eleições seria uma manobra política para ajudar os democratas em exercício. Ele fez comentários semelhantes no período que antecedeu as eleições de 2016, depois passou a pedir taxas de juros mais baixas assim que assumir o cargo.

Como presidente, Trump aprendeu que punir o Fed pouco fez para mudar a política – as autoridades irritaram-se privadamente com o seu comentário, mas ignoraram-no publicamente, baixando as taxas em menos do que Trump queria.

A grande questão é se Trump poderia ir mais longe desta vez e tentar controlar diretamente a política do Fed.

O website da campanha de Trump fala em colocar agências independentes sob controlo presidencial (prometendo colocar “burocratas não eleitos de volta nos seus lugares”), mas não diz se isso inclui a Fed.

Especialistas jurídicos disseram que poderia ser difícil para a Casa Branca colocar a política de taxas de juros do Fed sob seu controle sem aprovar legislação no Congresso. Essa foi uma realidade a que Russell T. Vought, que dirigia o Gabinete de Gestão e Orçamento na Casa Branca de Trump, aludiu durante uma entrevista ao The New York Times em Julho.

No entanto, uma Casa Branca pode influenciar a política monetária sem fazê-lo diretamente – inclusive através de nomeações de liderança.

O presidente tem a oportunidade de nomear governadores para o conselho do Fed com sede em Washington quando eles saírem ou quando seus mandatos expirarem. Esses responsáveis ​​representam sete dos 12 votos sobre a política de taxas de juro, e o presidente, o vice-presidente e o vice-presidente de supervisão bancária da Fed são todos governadores nomeados pela Casa Branca.

Essas funções estão todas ocupadas por enquanto, com apenas dois governos expirando antes do final de 2028. E o mandato de Powell como presidente não termina até 2026. Mas Trump já considerou demitir o presidente do Fed, levantando a questão de saber se ele poderia fazer isso novamente.

No início de 2018, Trump ficou descontente com a falta de lealdade de Powell e considerou a possibilidade de demitir o presidente antes de determinar que isso seria legalmente complicado. Em 2020, ele apresentou a ideia de destituir Powell da presidência e simplesmente deixá-lo como um dos sete governadores do Fed, mas na verdade nunca tentou fazer isso.

Embora algumas pessoas próximas à campanha pensem que demitir Powell poderia estar em questão novamente, outros alertaram que fazê-lo seria legalmente não tentado e aberto a um desafio judicial. Além disso, observou LaVorgna, Trump poderia culpar o presidente do Fed se a inflação permanecesse rígida.

“Além das questões legais, não há incentivo para substituir o presidente”, disse LaVorgna.

Mas Trump deixou claro que não tem intenção de renomear Powell quando seu mandato terminar.

Trump não poderia nomear qualquer um como substituto de Powell: os indicados para governador do Fed e cargos de liderança devem passar pela confirmação do Senado. Trump tentou (ou considerou) nomear governadores do Fed que lhe tivessem manifestado lealdade durante o seu primeiro mandato, incluindo Judy Shelton, Herman Cain e Stephen Moore. Nenhum conseguiu entrar no Fed, em parte porque alguns senadores defenderam a ideia de que o Fed deveria ser independente.

Os potenciais nomes dos presidentes da Fed que circulam desta vez são, em grande parte, escolhas convencionais com antecedentes económicos e experiência governamental.

Kevin Warsh, professor de Stanford e ex-governador do Fed; Kevin Hassett, ex-presidente do Conselho de Consultores Econômicos; e Christopher Waller, atual governador do Fed, são mencionados como potenciais candidatos. Mas ainda é cedo, as decisões continuam distantes e várias pessoas salientaram que a campanha não está a prestar muita atenção à Fed neste momento.

Há uma exceção notável: a regulamentação bancária do Fed parece estar firmemente em foco. Vought, na sua entrevista ao The Times no ano passado, disse que “no mínimo”, as funções reguladoras da Fed deveriam ser sujeitas à revisão da Casa Branca.

E o próprio Trump parece referir-se aos planos para desafiar a regulamentação do Fed num vídeo publicado no site da sua campanha.

Nele, ele promete assinar uma lei para “proibir os burocratas” de punir empresas por violarem regras que estabeleceram por meio de orientação informal. Isto é algo que a Fed faz aos bancos através do seu processo diário de supervisão, e é uma prática que Randal Quarles, vice-presidente de supervisão bancária de Trump, tentou rejeitar.

Mais recentemente, os republicanos questionaram os cenários de stress climático de supervisão da Fed, que testam para garantir que os bancos estão a assumir riscos como a subida do nível do mar e pagamentos de seguros relacionados com o clima. Os críticos temem que isso possa tornar mais difícil e mais caro para as empresas de petróleo e gás obter financiamento (algo que os ativistas progressistas têm pressionado).

Trump pareceu aludir a isso em seu vídeo, embora não tenha mencionado o nome do Fed.

“Nunca mais será permitido que os burocratas intimidem e pressionem os bancos para sufocar, deplataformar financeiramente, indústrias politicamente desfavorecidas”, disse Trump no clipe.

E os republicanos levantam cada vez mais a possibilidade de a independência da Fed não se estender à regulamentação bancária – ou à pessoa que a invoca.

Christina Parajon Skinner, especialista jurídica em bancos centrais da Universidade da Pensilvânia, começou recentemente a argumentar que o vice-presidente de supervisão da Fed poderia ser legalmente afastado por um presidente porque o papel está estruturado de forma diferente da do presidente da Fed.

Michael Barr, vice-presidente de supervisão bancária do Fed, verá o seu mandato de liderança expirar em 2026. Se a Sra. Skinner estiver certa, seria possível substituí-lo mais cedo.

Ela disse que embora discordasse “de algumas das especulações” de que Trump iria querer restringir a independência monetária do Fed, ela achava que “a regulação financeira é algo que o governo estaria interessado em dinamizar” se Trump vencesse. .

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